2017下半年的私募基金该怎么投？

2007年,一轮史无前例的大牛市,催生了众多公募精英“奔私”。十年弹指一挥间,私募行业经历了从“默默无闻”到“声名鹊起”,行业高速发展势不可挡,一片繁花似锦。

资产管理行业,比的不是谁跑得快,而是谁活得久。幸运的是,一批私募基金不仅活下来了,还不断发展壮大,多年积累之后,百亿级私募开始不断涌现。从2014年初备案制实施到现在,私募行业仅用三年多时间,就走过了公募行业近20年的历史。

2017年——私募发展的第十年，行业迎来了爆发式增长：截至今年6月底，私募基金管理人已登记19708家，已备案私募基金产品56576只，实缴规模为9.46万亿元。其中，专注于二级市场的证券私募基金管理人7735家，管理基金数量28559只，基金实缴规模为22758亿元。

如今，2017年已经过半，面对错综复杂的资本市场环境，私募投资将会有哪些发展变化？投资者又该如何调整布局？

■ 政策导向明确

当前，我国经济发展已经步入新常态，转型升级的速度不断加快，在这样的背景下，大力发展私募股权基金就显得格外意义重大。无论是监管层面、行业内部还是高净值投资人，都已经十分清晰的了解到该类基金的优势及作用。

刚闭幕不久的第五次全国金融工作会议强调，要落实好“服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革”三大任务，要“积极有序发展股权融资，提高直接融资比重”，“把发展直接融资放在重要位置”。

近日，中国证券投资基金业协会副会长张小艾在融资中国2017股权投资产业峰会上表示，私募股权基金直接满足了大众创业、万众创新和实体经济发展的融资需求，已成为直接服务实体经济创新发展的重要力量。

他还表示，作为全国性行业自律组织，基金业协会有责任、有义务履行法定职责，一方面要强化行业自律管理，推动私募股权投资基金规范健康可持续发展；另一方面要优化行业自治服务，支持引导私募股权投资基金服务实体经济创新发展。

■ 防止短期炒作倾向

随着私募契约型基金的出现，尽管私募股权基金投资门槛已降至100万元，国内部分私募股权基金管理人也已形成公司化运作、合伙制运作等形式，但是绝大多数私募股权投资基金的普通合伙人（GP）和有限合伙人（LP）实际上部分私募机构仍然是粗放式运营。且有相当一部分私募基金既缺乏现代公司制度治理的经验，又游离于行业监督管理之外，投资行为带有明显的盲目性、炒作性、短期性。

要防止私募股权基金短期炒作倾向，必须尽快引导广大基金管理人回归支持实体经济本源，服从服务于经济社会发展。

从投资期限看，私募股权投资是中长期投资，基金周期甚至长达10年，投资者需要忍受这样的低流动性，部分没有风险承受能力的投资者切莫进入高风险的私募股权投资领域。

■ 下半年私募投资策略

展望下半年私募基金投资方向，业内机构建议顺应二级市场形势的变化，重点挖掘以价值投资为主线的股票类基金，同时在其他策略上做到均衡配置，择优入取，且应坚持长期配置理念不动摇。

股票策略：A股市场两极分化是价值重构的过程，回归价值投资，注重长期配置也是未来投资的趋势，因此，在股票策略的筛选、配置中，深挖风格明确的基金，顺势而为。

宏观期货策略：注重大类资产配置能力。各市场暂无趋势性机会，震荡大概率仍是各市场主旋律，但仍各有结构性投资机会，宏观期货策略恰好可发挥其大类资产配置能力、挖掘相关机会，另外，可关注中高频趋势策略。

市场中性策略：对冲成本始终制约阿尔法策略收益空间。下半年需等待投资者情绪回暖及市场由极端分化向震荡常态回归。

复合策略：长期配置价值较高。从长期来看，复合策略具有分散策略、平滑波动、科学组合等特征，长期的配置价值较高，尤其是综合实力较强，量化产品线丰富的私募基金公司旗下产品。

股权投资类：优选基金管理人，布局成长性行业。随着监管不断完善，制度套利机会减弱，着眼于价值投资的管理人才有可能长期胜出，另外，私募股权投资基金的业绩分化越来越大，市场收益越来越集中于主流的基金管理人。

股权投资长期的高回报源于对高成长行业与优秀企业的长期配置，如文化消费、医疗健康、TMT、智能制造等行业未来都有不错的前景。

■ 不同投资者私募基金配置建议

基于前文对于宏观经济形势、各类市场投资机会及私募基金投资策略的分析，业内机构为不同风险偏好的投资者制定了不同的私募证券投资基金配置方案。

激进型投资者（5R），配置3成股权投资及可把握股票策略的结构性机会，同时兼顾部分宏观期货策略产品；

进取型投资者（4R），相对激进型投资者减少些股权投资，可多配股票和宏观期货产品；

平衡型投资者（3R），兼顾风险资产和稳健策略，因而多关注一些债券和复合策略产品；

稳健型投资者（2R），承担单一市场的波动能力较弱，建议其主要配置低波动的复合策略和债券策略产品；